statistik från Bloomberg
"Berlusconi avsattes av den internationella marknaden"
Titti Nylander i P1:s Godmorgon världen!, 13 november 2011
"The bond market vigilantes are back"
James Mackintosh, Financial Times 11 november 2011
Kan man säga att Silvio Berlusconi avsattes från posten som italiensk premiärminister av "den internationella marknaden"? Vad betyder det i så fall? Godmorgon världen!s krönikör i söndags skrädde i alla fall inte orden, utan hon deklarerade frankt - men oproblematiserat - att "Berlusconi avsattes av den internationella marknaden".
FT:s Guy Dinmore och Giuilia Segreti formulerade sig liknande:
"Mr Berlusconi’s doom was sealed when Italian yields passed 6.5 per cent on Monday, and he lost his party’s backing."Här är det alltså räntan på statsobligationerna som det syftas till. I den nuvarande statsskuldskrisen är detta ett av de mest omdiskuterade måtten på ett lands ekonomi, och det har i samband med Italien och Spanien i år spekulerats mycket kring att både Portugal och Irland tvingades ta hjälp av EU-bailout/krislån när deras 10års-obligationsräntor nått nivåer över 8 procent. (IRL bailout = nov 10. då 10-årig yield på ca 8,5 %. PT bailout = maj 11. då 10-årig yield på ca 9,5 %.)
Kan man då säga att det var den "internationella marknaden" som "avsatte Berlusconi"? Tja, Kash Mansoori pekar på att Italiens fundamenta - statsskuld som andel av BNP, tillväxt, osv - de senaste 20 åren inte varit sämre än Japans, men att Japan ändå får låna mycket billigare. Var Berlusconi då "oskyldig" och avsattes av marknaden? Mansoori pekar på att tre avgörande anledningar till att marknadens aktörer misstror Italiens förmåga att betala tillbaka sina skulder, i högre grad än Japans förmåga, är att
a) Italien är med i EMU och inte kan trycka pengar
b) Japan har current account-överskott medan Italien har underskott
c) Japan kan låna för 1 % medan Italiens lånande är mycket dyrare (alltså en spiraleffekt, samtidigt orsak och utfall)
Italien valde att gå med i eurozonen och därmed försvaga sig inför såna här krislägen. Berlusconi har (se diagram i Mansooris inlägg) konstant fört statsbudgetunderskott. Att Berlusconi nu tvingats avgå kan inte sägas vara fullständigt osjälvförvållat.
Jag är helt för diskussioner om "statens strukturella beroende av kapitalet". Men är ändå tveksam till den form som diskussionen tagit denna gång.
---
KLIPP
PT:
http://www.ft.com/intl/indepth/portugal-bail-out
IRL:
http://www.ft.com/intl/indepth/ireland-fiscal-crisis
ITA = världens 8:e största ekonomi och 3:e största bond market
http://www.economist.com/blogs/freeexchange/2011/11/euro-crisis-5
"It is in this sense that Mr Berlusconi could be said to have been forced from office by the bond markets – ordinary savers, pension funds and banks dumped Italy’s bonds from fear. /.../
Japan, the US and UK remain havens, with 10-year gilt yields hitting their lowest ever during the week. No matter that all three countries have levels of debt never before seen outside wartime; money has to go somewhere.
But it will not take much to trigger a full-blown panic over sovereign debt, and the power of even the most reluctant vigilantes is now clear. Watch out for the next lynching."
---
"“We believe Italy is beyond the point of no return and will be forced into a managed debt restructuring as early as 2012,” Roubini Global Economic commented in a doom-laden report headed “Italy: Too Little, Too Late.”"
Guy Dinmore & Giulia Segreti, "Berlusconi resigns after reform vote", FT 12 nov
---
"Bond market researchers suggest Mr Berlusconi’s departure could lower Italy’s cost of sovereign borrowing by a full percentage point. For a €1,900bn ($2,611bn) debt stock, this amounts to €19bn per year. If the same applies to Mr Berlusconi’s many years in power, the total cost to Rome’s Treasury could add up to hundreds of billions of euros. "
http://www.ft.com/cms/s/0/39feeac8-0c6b-11e1-8ac6-00144feabdc0.html#ixzz1daOEdQRM
--
om ECB:s möjligheter att stoppa SPA:s och ITA:s rising bond yields
http://www.economist.com/blogs/freeexchange/2011/11/euro-crisis-3
dito:
http://ftalphaville.ft.com/blog/2011/11/11/741861/outlining-scenarios-for-the-ecbs-bond-buying/
http://ftalphaville.ft.com/blog/2011/11/11/742961/the-trouble-with-seigniorage/
---
Private interest groups in the EU and the economic crisis
Thomas Prosser (Trinity College, Dublin)
http://krugman.blogs.nytimes.com/2011/11/05/roubini-on-internal-devaluation/
Roubini, "Down with the Eurozone", Project Syndicate 11 nov
G.I., "It's not about Berlusconi", Economist Free Exchange
Alexander Friedman, "It's time for you to fire the silver bullet, Mr Draghi", FT 9 nov
http://www.ft.com/intl/cms/s/
- eurozonen behöver tid, den är "the silver bullet", och bara ECB kan ge den tid genom att på riktigt bli zonens lender of last resort. Draghi får inte rynka på näsan när han köper obligationer.
"The ECB should turn its bond-buying programme, the securities market programme, from “limited” to “unlimited”, in effect capping the lofty yields that threaten Italy and Spain. Despite what Mr. Draghi, and Jean-Claude Trichet before him, have said, the ECB is the lender of last resort to sovereign nations, for there is no one else. But again, this needs to be stated. "
en skarp credit tightening pågår nu som bankernas respons på nya kapitaltäckningskrav; de drar in 1000 mdr € av kredit. Deflationärt!
"Ultimately, the only lasting solution is likely to involve fiscal confederation and eurobond issuance. But this will take time and only a bold stance from the ECB would calm markets for long enough for European politicians to consider and negotiate the necessary treaty changes to make this happen."
Peter Spiegel på krisbloggen, 9 nov kl 13:53
Kommissionen sätter hård reformpress på Italien; dokument med 39 frågor läckt till FT
"Essentially, the European Commission is asking for another round of austerity measures, a step normally only taken with bail-out countries like Greece, Ireland and Portugal, if they’re missing their bail-out targets. If Commission monitors continue in this vein, their Italy mission is unlikely to be a low-key affair."
http://blogs.ft.com/the-world/
RBS tror inte att ens stora ECB-köp kan fixa Italien: krisbloggen 9 nov, 15:16
“The situation has deteriorated so dramatically a large scale asset buying by the ECB would not necessarily be a panacea,” said RBS credit analyst Alberto Gallo in a conference call with investors.
“I do not think the ECB on its own could bring back the market to the point before Italy succumbed to contagion.”
http://blogs.ft.com/the-world/
Uppdatering 11 december 2013
Paul Krugman kommenterar S&P:s downgrade av franska statsobligationer till AA och hävdar att det beror på att S&P har en bias för högerpolitik, trots att den inte leder till mer tillväxt eller dylikt.
"I think that when S&P complains about lack of reform, it’s actually complaining that Hollande is raising, not cutting taxes on the wealthy, and in general isn’t free-market enough to satisfy the Davos set. Remember that a couple of months ago Olli Rehn dismissed France’s fiscal restraint — which has actually been exemplary — because the French, unacceptably, are raising taxes rather than slashing the safety net.Paul Krugman, "Ideological Ratings", Conscience of a Liberal 8 november 2013
So just as the austerity drive isn’t really about fiscal responsibility, the push for “structural reform” isn’t really about growth; in both cases, it’s mainly about dismantling the welfare state.
S&P may not be participating in this game in a fully conscious way; when you move in those circles, things that in fact nobody knows become part of what everyone knows. But don’t take this downgrade as a demonstration that something is really rotten in the state of France. It’s much more about ideology than about defensible economic analysis."
Inga kommentarer:
Skicka en kommentar